需求端三驾马车齐发力钢市迎来"暖春行情"

基建投资点燃需求引擎

2023年开年以来，随着"十四五"重大项目进入密集施工期，全国基建投资呈现加速态势。国家统计局数据显示，1-5月基础设施投资同比增长7.5%，其中铁路、水利工程等"钢需大户"项目集中上马，仅粤港澳大湾区就有12个超百亿级基建项目开工。在专项债发行规模同比扩大21%的资金保障下，螺纹钢、线材等建筑钢材周度表观消费量已连续8周保持在300万吨高位，工地直供量较去年同期增长18%，印证着基建用钢需求的实质性回暖。

制造业复苏注入新动能

制造业PMI连续3个月站上荣枯线，汽车、机械、家电三大用钢行业呈现"三箭齐发"态势。据中汽协统计，5月新能源汽车产量同比增长45%，带动冷轧板卷需求激增；工程机械行业在海外订单增长32%的刺激下，液压支架用钢采购量环比提升25%；更值得关注的是，随着"以旧换新"政策落地，家电行业对镀锌板的需求量单月突破80万吨，创下近三年新高。

这种多点开花的复苏格局，使得板材类钢材库存以每周3%的速度下降，部分规格产品甚至出现"现货难求"现象。

绿色转型催生结构性机遇

在"双碳"目标驱动下，光伏支架、风电塔筒等新能源装备制造用钢需求异军突起。某龙头钢企透露，其耐候钢产品订单已排至2024年一季度，价格较普通钢材溢价15%-20%。与此钢结构建筑渗透率提升至12%，推动H型钢、高强钢等产品需求年化增长超30%。

这种需求结构的优化升级，不仅为钢价提供支撑，更推动行业向高端化、绿色化方向转型。

供给端深度调整价格反弹具备可持续基础

环保限产重塑供给格局

随着《钢铁行业超低排放改造计划》进入收官阶段，河北、山东等重点产钢省份开启新一轮环保督查。唐山市对未完成超低排放改造的7家钢企实施50%产能限制，直接影响日均铁水产量约3万吨。更严格的碳排放核算标准使得长流程钢厂吨钢成本增加80-120元，部分中小电炉厂因碳配额不足被迫减产。

据Mysteel调研，当前钢厂高炉开工率维持在82%的相对低位，供给端弹性空间已较三年前收缩40%。

库存周期进入良性通道

社会库存连续11周下降至1200万吨以下，创近五年同期新低。值得关注的是，当前库存结构呈现"厂库低、社库稳"的健康态势：重点钢厂库存量较去年同期下降28%，而流通环节库存维持合理周转水平。这种"轻装上阵"的库存格局，使得市场对价格波动的承受能力显著增强。

特别是华东地区热轧卷板库存降至35万吨警戒线以下，为价格反弹提供了直接支撑。

成本与预期形成双重支撑

国际铁矿石价格突破110美元/吨关口，焦炭第五轮提涨落地，原料成本较年初上涨23%，推动钢材成本中枢上移至3800元/吨。期货市场呈现"远月升水"结构，主力合约较现货溢价2.5%，反映市场对下半年需求持续改善的强烈预期。值得注意的是，境外资本通过QFII渠道加大黑色系配置，螺纹钢期货持仓量创历史新高，这种"期现联动"效应进一步强化了价格反弹趋势。